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个股期权基础篇之“认识期权”

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■上交所个股期权投教

□申银万国证券研究所

金融工程部

期权(option),是一种选择权,赋予期权卖方以约定价钱在约定时间订购或则转让约定数目标的资产的权力,但并没有必须订购或转让的义务。

从交易的角度看,购买期权合约的一方叫做卖方(或多头),而转让合约的一方则称作买方(或破位)。买方是权力的受让人,而买方则必须履行相应的义务。期权的卖方在该项期权规定的时间内拥有选择买或不买、卖或不卖的权力,他可以施行该权力,也可以舍弃该权力,而期权的买方则只负有期权合约规定的义务。

从本质上看,期权是将权力和义务分开进行定价,期权卖方为了得到合约所赋于的权力必须支付一定的对价,即权力金(premium)。

期权有什么构成要素

1、标的资产。标的资产是期权合约中规定的,期权持有人行使权力时可买进或卖出的资产。标的资产主要有股票、股指、外汇、利率、债券、实物商品等。

2、行权价位。行权价格是指合约规定的期权的卖方行使权力时建仓或卖出标的资产的价位。在行权日,无论标的价钱大涨或大跌到哪些水平,只要期权卖方要求执行该期权,期权买方都必须借以行权价履行其必须履行的义务。

3、到期日。到期日是期权的最后有效日,是期权卖方可以行权的最后日期。对于欧式期权,到期日与最后交易日、行权日一般是同三天,其中,最后交易日是期权可以交易的最后日期,行权日则是期权卖方可以行权的日期。

4、行权时间。行权时间是合约规定的可以行使权力的时间。例如,美式期权的行权时间为到期近日的任意一个交易日股票配资与股票期权,欧式期权的行权时间则只有到期日那三天。

5、交割形式。期权的交割形式有实物交割和现金交割两种。如果某一期权的交割方法是实物交割,那么在交割时,期权行权双方需进行资金和现货的交割。如果某一期权的交割方法是现金交割股票配资与股票期权,那么在交割时,期权买方将根据约定向期权卖方支付行权价钱与标的证券结算价钱之间差额。

日常生活中的期权

对于国外大部分投资者而言,期权属于新的金融衍生品,但是期权的思想你们并不陌生,日常生活中许多地方都蕴涵着期权的原理。

购房合同相当于认购期权。对于签署买车协议的购房者而言,其拥有了在约定的时间以协议中约定的价钱订购该房子的权力,这和认购期权合约非常相像。签订合同所付定金相当于认购期权的权力金。买房协议和认购期权的区别在于买车初始定金本身就是尾款中的一部分,因此在付款时将从尾款中交纳,而订购期权的耗费不会在行权时交纳。

买认购期权相当于融资买股票。假设标的股票价格为S元,购买期权耗费C元,那么订购认购期权相当于融资S-C元买股票。投资者只须要在前期投入C元,就确定了以特定价钱建仓股票的权力,也就相当于融资建仓股票。

购买认沽期权相当于给所持股票买保险。当投资者持有现货股票,并想规避股票价格下行风险时,可以建仓认沽期权作为保险。例如,投资者耗费一定的权力金建仓行权价钱为40元的某股票认沽期权,那么当股价下跌时,投资者保留了股票的下降利润;当股价跌破40元时,投资者可以行使期权以40元卖出股票,从而保证股票的价值不高于行权价。因此,对于投资者来说,认沽期权就好似一张保险单。如果股票不涨反升,投资者所损失的不过是权力金而已。

另外,当投资者对市场走势不确定时,可先建仓认购期权,避免踏空风险,相当于为手中的现金进行保险。

需要注意的是,如果股价远远低于行权价,即认沽期权是深度虚值期权,那么认沽期权实际上未能对标的股票的上涨风险进行保险,也就是说假如标的股票价格跌破行权价可能性极小,保险价值几乎为0。

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